Empresas y familias atesoran un tercio de las emisiones de Letras del Tesoro con 23.000 millones de euros

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Los hogares se convierten en el segundo gran inversor en deuda a corto plazo por detrs de los extranjeros, cuya presencia se hunde a mnimos de 2011

Nadia Calvio, vicepresidenta primera del Gobierno y ministra de Economa, durante la cumbre del G-20 en Nueva Delhi, India.HARISH TYAGIEFE
  • Espaa es el peor pas de la Unin Europea para ahorrar a largo

Las familias y empresas espaolas han encontrado en las Letras del Tesoro el activo por excelencia para rentabilizar sus ahorros y su liquidez. A cierre de junio, hogares y compaas acumulaban de manera conjunta el 32,4% del total de deuda a corto plazo emitida por el Tesoro Pblico, que roza los 23.000 millones de euros sobre un total de 71.000 millones, algo nunca antes visto.

El terreno que ocupan hoy los particulares y las empresas es, en gran medida, el que han dejado libre los inversores extranjeros que histricamente han sido los grandes tenedores de deuda de nuestro pas y que han vuelto a recuperar el inters por la renta fija donde hay alternativa. Si en enero el dinero en Letras en sus manos representaba ms de la mitad de las emisiones activas, hoy ese porcentaje se ha reducido hasta el 33%, un registro tan bajo que no se vea desde 2011, en plena crisis de deuda europea. Si se compara con los particulares y las empresas espaolas, solo tienen en su poder 700 millones de euros ms.

La resurreccin de los fondos monetarios, aquellos que por norma general invierten en deuda de gobiernos en periodos muy cortos, tambin impulsa la compra de Letras entre los fondos de inversin. Con datos a junio, en su poder estaba el 6,3% de las emisiones, el equivalente a 4.472 millones de euros. Son mximos de 2018, cuando los monetarios daban rentabilidades casi nulas y nadie quera tener deuda en sus manos ante las bajas rentabilidades que ofreca. El caso ms evidente es el de los hogares espaoles que han pasado de tener en su poder el 0,02% de las emisiones en junio de 2022 -19 millones de euros- a multiplicar por 874 veces su inversin en Letras del Tesoro al calor de la subida de tipos de inters en la Eurozona, que arranc precisamente en julio del ao pasado.

La nueva moda de comprar deuda de los particulares ha convertido a las familias en el segundo inversor de Letras ms importante, por delante de los extranjeros y de los bancos.

El funcionamiento de las Letras tradicionalmente se ha comparado con un depsito por la sencilla razn de que el ahorrador recupera a vencimiento el dinero invertido y adems recibe un inters. Pero en Espaa la banca sigue sin ofrecer alternativa. CaixaBank ha sido la primera de las grandes entidades en dar un paso al frente. Present la semana pasada un depsito a doce meses con un tipo de inters del 1% y la posibilidad de obtener otro 1% bonificado. Incluso en el mximo, del 2% en conjunto, este producto todava est por debajo de la rentabilidad media de los nuevos depsitos en Espaa, en el 2,3% a julio, y es 168 puntos inferior a lo que pagan las Letras. La ltima subasta, hace una semana, se cerr a un inters del 3,68%, el mismo para seis que para doce meses, donde podran haber tocado techo, ya que van dos meses consecutivos con la rentabilidad estancada.

El planteamiento es similar para las empresas que quieren sacar rendimiento al dinero que tienen en caja y que no necesitan. Segn los ltimos datos del Banco de Espaa de julio, la banca est firmando depsitos con empresas a un inters del 3,11%, unos 60 puntos por debajo que el retorno que dan las Letras. Su evolucin es tambin espectacular. En doce meses han pasado de tener 7 a 6.371 millones en Letras del Tesoro.