Al encarecerse las deudas, los hogares consumen menos y las empresas recortan su inversin, lo que incide en el PIB
La subida de los tipos de inters emprendida por el Banco Central Europeo tendr un impacto directo en el crecimiento de la economa espaola, de forma que el Producto Interior Bruto (PIB) crecer 1 punto menos este ao (unos 13.000 millones de euros) y 1,2 puntos menos el prximo (alrededor de 15.000 millones), segn clculos del Banco de Espaa, que pronostica un avance del 2,3% y 1,8% respectivamente para estos ejercicios.
«Segn el Modelo Trimestral del Banco de Espaa (…) el endurecimiento de la poltica monetaria reducira el crecimiento del PIB en 1 punto porcentual en 2023 y 1,2 puntos porcentuales en 2024, antes de reducirse hasta 0,3 puntos porcentuales en 2025. Como es habitual, estas estimaciones estn sujetas a una elevada incertidumbre», ha sealado este jueves el supervisor en un comunicado.
La institucin que gobierna Pablo Hernndez de Cos calcula que la subida de los tipos de inters de 4,5 puntos (desde el 0% hasta el 4,5%) que ha llevado a cabo el BCE en los ltimos dos aos impacta de lleno en el crecimiento econmico debido a su efecto sobre el consumo de los hogares -que tienen menos dinero para gastar al aumentar sus deudas (por ejemplo, las cuotas hipotecarias) y que deciden pedir menos crdito- y en las empresas -cuyas deudas tambin se encarecen y que detraen su inversin-.
El frenazo en el consumo y en la inversin se traducen en un menor crecimiento econmico, si bien el Banco de Espaa explica que se produce cierto «retardo» desde que se toma una decisin de poltica monetaria y hasta que sta tiene un impacto en la conducta de los agentes econmicos, de ah que tambin haya que esperar desde que se suben los tipos y hasta que se corrige la inflacin.
Por esta razn, pese a que la mitad del incremento de los tipos se produjo en 2022, el ao pasado el impacto en el PIB fue tan slo de 0,6 puntos porcentuales. «Dados los considerables retardos entre las acciones de poltica monetaria y su efecto en la actividad, el impacto mximo se espera que se materialice a partir de este ao«, sostienen.
Estas estimaciones han sido realizadas sobre la base del modelo que utiliza el Banco de Espaa, que parte del supuesto de que un aumento de 1 punto en los tipos de inters tiene un impacto en PIB de algo menos de cuatro dcimas. Sin embargo, el supervisor especific en su Informe Trimestral de la Economa Espaola que haba otros dos modelos que estimaban un impacto de hasta -1,1 puntos de PIB por cada punto que suben los tipos de inters. Segn este ltimo, el impacto negativo en crecimiento habra sido muy superior.
El Banco de Espaa recuerda que este pronstico se hace asumiendo «un escenario contrafactual en el que los distintos canales descritos en el ejercicio del Informe Anual (sustitucin intertemporal, renta, riqueza, tipo de cambio, comercial) operan de acuerdo con las regularidades empricas que se han observado histricamente y no se producen perturbaciones adicionales en ningn otro aspecto que condicionen el comportamiento de la economa».
